7月加密衍生品交易量腰斩，中心化合约创三年新低

核心提要：7月全球加密衍生品交易活动全面降温，中心化交易所永续合约交易量跌至31个月最低点，现货与去中心化平台同步疲软。尽管整体低迷，Hyperliquid平台中代币化现实世界资产（RWA）占比显著上升，成为市场分化的重要信号。

加密衍生品交易热度回落，7月CEX永续合约触及三年低位

7月份，中心化与去中心化加密衍生品市场均呈现显著降温趋势，主流平台的永续合约成交量滑至近期低谷。这一变化反映出投资者风险偏好趋于保守——在流动性、持仓结构与现货需求共同作用的环境下，杠杆操作意愿明显减弱。

中心化交易所永续合约规模降至31个月最低

据CryptoRank于社交平台披露的数据，7月中心化交易所的永续合约总交易额下滑至4万亿美元，为自2023年12月以来的最低纪录。此前4月至6月短暂反弹后，本月再度回落。其中，币安以1.4万亿美元的月度交易额位居首位，OKX和Bybit分别贡献6070亿与3000亿美元。

此类数据被视为衡量投机情绪与杠杆使用强度的关键指标。当交易量在阶段性回升后迅速萎缩，即便现货市场维持稳定，也可能预示着衍生品市场的流动性和价格发现功能正在弱化。

现货交易量同步下行，反映整体参与度降低

Coinglass数据显示，7月日均现货交易额由月初的178亿美元下降至136亿美元，累计降幅达23.6%。该趋势表明，市场活跃度并非局限于衍生品领域，而是呈现出全链条收缩特征。

由于现货与衍生品资金流向通常呈同向波动，当现货交易清淡时，永续合约市场更难维持高换手率。这进一步说明，交易者对杠杆工具的依赖程度正在下降，尤其是在规避风险的宏观氛围下。

去中心化衍生品接近一年低谷，未平仓头寸持续缩减

DefiLlama数据显示，7月去中心化交易所永续合约交易总额降至5310亿美元，为2025年6月以来最低水平，较去年同期的6760亿美元下降21%。

同时，去中心化平台的未平仓合约总量也从2025年9月的峰值194亿美元回落至7月的179亿美元。该指标揭示了市场上尚未结算的杠杆头寸正在减少，意味着新增资金流入放缓，或现有敞口正被逐步平仓。

因此，当前的低迷不仅是交易频率下降，更是市场杠杆敞口整体收缩的表现。

Hyperliquid领跑但结构剧变，RWA成核心增长引擎

尽管整体去中心化衍生品表现疲软，领先平台Hyperliquid仍保持较高交易活跃度。根据DefiLlama统计，其过去30天内交易量达1990亿美元。

值得关注的是，其交易构成发生深刻转变：代币化现实世界资产（RWA）占比显著提升。第二季度数据显示，RWA占其总交易活动的32%，贡献了约6.6%的协议收入（对应1.69亿美元）。

更关键的是，在7月13日至19日期间，RWA单周交易占比一度突破52%，首次成为该协议最大交易类别。这一现象显示，即使在整体杠杆需求降温背景下，特定资产类别的结构性需求依然强劲。

未来走势待观察：复苏信号还是长期趋势？

随着中心化与去中心化平台的永续合约活动双双处于多月低点，且现货交易持续走弱，市场焦点转向8月：是否将迎来参与度回升与持仓增长？抑或当前收缩将演变为更持久的格局？

与此同时，Hyperliquid中RWA比例的持续攀升提出一个独立命题——这类资产的资金流入能否在未来数月抵消传统衍生品动能的衰减？其发展路径或将重塑去中心化金融的生态重心。