矿业巨头财报疲软，AI转型遇冷

核心提要：MARA Holdings与CleanSpark相继公布逊于预期的季度财报，营收同比下滑超25%。尽管两家公司加速布局AI与高性能计算领域，但市场反应明显降温，股价涨幅从峰值24%回落至10%左右，相关指数自6月高点已跌超28%。

比特币矿企业绩承压，转型路径遭遇市场质疑

全球主要比特币矿业公司MARA Holdings与CleanSpark披露的最新财务数据揭示行业深层调整。2026年第二季度，MARA营收为1.749亿美元，同比下滑27%；同期CleanSpark第三财季收入降至1.38亿美元，降幅达30.5%，凸显传统挖矿业务盈利能力持续弱化。

盈利状况急剧恶化，资产减值成主因

MARA本季度净亏损扩大至6.113亿美元，相较去年同期8.082亿美元的净利润形成巨大反差，主要归因于数字资产公允价值减记3.43亿美元。其调整后EBITDA由上一年度12亿美元盈余转为3.609亿美元亏损。同样，CleanSpark净利润由2.574亿美元转为2.398亿美元亏损，调整后EBITDA亦由正转负，录得1.13亿美元赤字。

AI战略推进受阻，市场热情显著退潮

尽管面临严峻财务压力，两家企业仍持续推进向人工智能及高性能计算基础设施的转型。MARA已完成对Long Ridge的收购，并在德克萨斯州新增2吉瓦电力容量，计划提升Hannibal工厂运营规模。CleanSpark则签订一项为期20年、价值66亿美元的租约，合作方被界定为高信用评级客户。

然而，资本市场对相关公告的反应趋于冷静。据Blocksbridge Consulting分析，2024年6月至2026年8月间发布的25项AI/HPC合作声明中，平均单日股价涨幅从初期的24%滑落至近期的约10%。早期案例如Core Scientific与CoreWeave合作曾带动股价飙升逾40%，而近期类似交易仅引发5%-9%的温和上涨。

反映行业整体情绪的TEM AI基础设施增长指数自6月高点已下跌28.5%，费城半导体指数亦较7月峰值回落近17%。这表明投资者对矿业公司“去矿化”转型的可持续性与回报预期正在重新评估。