Circle股价飙升114%空间曝光：伯恩斯坦重申跑赢大盘

核心提要：Circle第二季度营收7.01亿美元，虽略低于预期，但盈利能力显著改善。伯恩斯坦维持其‘跑赢大盘’评级，并给出140美元目标价，认为其Arc主网启动及USDC增长将重塑业务格局。

伯恩斯坦上调看多预期：Circle业绩反证空头论调

在最新报告中，伯恩斯坦指出，Circle第二季度财务表现对市场普遍的悲观情绪构成有力反驳。尽管营收微低于预测，但核心盈利指标实现结构性改善，支撑其维持‘跑赢大盘’评级与140美元目标价，较当前股价存在逾114%上行潜力。

核心收益韧性显现，利润结构持续优化

调整后EBITDA达1.43亿美元，同比增长8%，基本每股收益0.19美元超出分析师一致预期。持续经营净利润为4800万美元，相较去年同期亏损状态实现5.3亿美元逆转。尽管储备收益仍占总营收近95%，但公司已展现应对利率波动的能力。

USDC流通量回调，链上活跃度却创纪录

截至本季末，USDC流通规模为733亿美元，年度增幅达19%，但环比下降5%。然而，链上交易总额达14.8万亿美元，同比激增151%，反映出实际使用场景快速扩张。伯恩斯坦强调，该数据凸显其分销网络与流动性优势，远超竞争者。

Arc主网上线在即，多元收入路径渐显

Circle计划于9月16日正式启动其公共主网Arc，首批包含贝莱德、万事达卡、渣打银行等11家机构验证节点。管理层预计，该平台将带来包括质押收益、Gas费及合作分成在内的新收入来源，其中代币预售确认收入约1.8亿美元。伯恩斯坦认为，未来远期估值应纳入这些潜在增量。

监管进展加速，金融基础设施地位确立

美国货币监理署已批准Circle设立国家信托银行，标志着其部分资产架构进入直接联邦监管框架。此举有望增强公众信任，并为未来自主管理USDC储备提供制度基础，进一步巩固其在机构支付与代币化资产中的关键角色。

技术突破或打破利率依赖困局

随着Arc主网推进，公司正逐步构建独立于传统利息收入的盈利模型。尽管当前收入仍高度依赖储备收益，但若主网采用率提升，交易手续费与生态激励机制或将有效降低对美联储利率变动的敏感性，推动商业模式转型。

股价短期承压，阻力位锁定70美元关口

CRCL周四收报65.29美元，日内波动区间为60.01至65.91美元，突破布林带中轨63.84美元显示动能回暖。相对强弱指数升至47.9，接近50中性线，表明买方力量正在积累。若能站稳70美元上方，可能开启新一轮反弹；反之失守60美元则可能下探58.87美元支撑区。整体仍处于自5月高点回落后的下行趋势中，140美元目标达成需多重利好共振。