比特币积累信号强劲，底部仍待确认

核心提要：Glassnode与CryptoQuant最新数据显示，比特币正处于历史上最强的积累阶段之一，45项指标中41项触及历史低位，抛售压力降至周期极值。然而两大机构共同警示：积累区不等于底部，市场或仍存下行风险，需警惕指标持续低迷下的新低可能。

比特币链上积累态势显著，但底部尚未明确

当前比特币链上数据揭示出前所未有的积累特征，多项核心指标指向熊市末期的典型信号。根据Glassnode构建的综合周期指数，该数值已滑落至19.9，为自FTX事件以来最低点，其中41个细分指标处于历史最低两个区间内，反映出市场估值与定价模型的深度疲软。

多数链上指标触及周期性底部区域

Glassnode通过整合45个独立链上变量形成的周期指数，被广泛用于判断市场所处阶段。最新数据显示，该指数已逼近历史极端水平，41项指标进入周期最低区间，尤其在价格/幂律Coinbase溢价（7日）、休眠流量储备、风险MVRV中位数等关键维度表现突出。

指标全面趋冷，但未达全数触底标准

匿名分析师n3ocortex指出，尽管当前指数位于FTX崩盘后的最冷地带，但过往周期中真正的底部往往出现在所有核心指标同步达到最低点时。目前仍有部分指标尚未抵达这一水平，因此尚不能断定市场已完全筑底。

历史经验表明，周期底部前兆可维持数月

回顾过往重大熊市尾声，类似指标组合曾长期处于低位，甚至在最终触底前多次刷新新低。这意味着当前信号虽具参考价值，但并不能作为即时反转的依据，投资者应保持审慎。

CryptoQuant：卖方压力降至极低水平

CryptoQuant的自适应卖方风险比率已降至0.031，处于当前减半周期中仅3%的时间段之下，意味着过去约97%的交易日均高于此水平。该指标自1月底以来持续位于下四分位区间，两个月移动平均值亦低于5%，反映市场长期处于低抛压状态。

抛压减弱反映深层盘整过程

该公司强调，这一趋势非短期波动所致，而是市场经历结构性重新定价和资金沉淀的结果，预示着潜在积累阶段的延续。

积累区≠底部，警惕后续回调风险

两家机构一致提醒：尽管当前数据对长期持有者构成利好，改善了风险回报结构，但不应将其解读为市场已确定触底。历史表明，类似指标可在底部形成前持续低迷数月，期间比特币仍可能再度测试前期低点。

大额钱包持续增持，但底部仍存变数

链上追踪显示，7月末大型地址累计增持约40,100枚比特币，显示出机构级参与者仍在积极建仓。不过，分析师Benjamin Cowen警告称，熊市末期可能再度考验44,000美元支撑位，暗示当前积累信号虽强，但底部尚未获得最终确认。

本文内容基于公开链上数据整理，不构成任何投资建议。请投资者结合自身风险偏好独立决策。