RWA存款暴增两倍，DeFi收缩中凸显金融效用价值

核心提要：2026年第二季度，真实世界资产存款达74亿美元，同比翻倍，而DeFi总存款下降15%。以太坊主导流动性，交易与合约市场同步扩张，显示金融功能正超越投机周期。

真实世界资产存款突破74亿美元，增速远超传统金融生态

根据CoinShares于8月6日发布的最新报告，2026年第二季度，部署在借贷平台与去中心化交易所的真实世界资产（RWA）总存款额攀升至74亿美元，相较去年同期的23亿美元实现超过两倍增长，标志着代币化金融基础设施进入加速发展阶段。

代币化资产交易活跃度飙升，二级市场逐步成型

同期，代币化资产现货交易量同比增长约220%，显著领先于整体去中心化交易所约70%的交易量下滑。其中，代币化黄金产品如XAUt和PAXG成为主要驱动力，反映投资者对价格波动敏感性增强。此外，基于Hyperliquid构建的TradeXYZ平台，其RWA永续合约交易量自上线以来激增近20倍，未平仓合约持续走高，表明市场对杠杆化价格敞口的需求正在上升。

主流平台与网络格局固化，以太坊持续领跑

近70%的RWA存款集中于以太坊生态的借贷协议，包括Aave、Morpho与Kamino等成熟项目，巩固了其在流动性供给方面的领先地位。Plasma位列第二，而Solana的份额则主要由Kamino推动。这一分布反映出新兴链需同时吸引资产、借款人与做市商才能形成闭环，而现有成熟市场的先发优势使其迁移难度加大，即便存在更低的链上成本。

核心产品结构分化，收益机制差异显著

美国国债类及收益型美元挂钩产品构成最大抵押品类别，贝莱德的BUIDL已进入机构交易流程，支持在OKX等平台作为抵押品使用。渣打银行亦持有该资产，体现其在传统金融体系中的嵌入程度。Sky的sUSDS供应量达46.1亿，储蓄率3.52%；Ethena的sUSDe则通过协议机制分配底层资产收益。综合测算，各类产品的收益率区间为3.2%至5.5%，私人信贷与多策略基金回报更高，但伴随更高的流动性和信用风险。

收入规模仍处早期阶段，未来增长潜力待验证

尽管借贷与交易活动扩张，但2025年第二季度至2026年第二季度间，整个DeFi领域的应用收入反而出现下滑。这表明当前RWA体量尚不足以抵消原生加密资产收入的萎缩。尽管Hyperliquid因双重收费模式贡献较高收入，但其核心驱动力仍是衍生品业务。CoinShares首席执行官Jean Marie Mognetti指出，此轮增长源于“金融效用而非市场周期”，但研究范围有限，未涵盖无法跨链转移的代币化资产。未来18个月的关键指标将包括抵押品规模、交易量、未平仓合约、持有者数量及留存收入。若持续快于原生市场增速，RWA有望成为主要收入来源，但目前仍属前瞻性判断。