比特币进入近四年最冷投降期，链上数据揭示底部信号

核心提要：Glassnode最新数据显示，比特币正经历自2022年FTX崩盘以来最长的投降阶段。45项价格指标集体进入深度冷却区间，市场情绪接近熊市尾声，但尚未触及历史底部水平。

比特币周期进入近四年来最深降温期，链上指标全面承压

根据链上数据分析平台Glassnode周一发布的报告，比特币当前正处于自2022年底以来持续时间最长的“投降”阶段，标志着市场情绪已滑至熊市后期的极寒区域。

45项核心指标同步陷入深度冷却，周期底部仍待确认

Glassnode追踪的45个比特币价格相关指标目前均处于“投降”状态，这一现象自FTX事件后首次在全年范围内持续显现。平台联合创始人Rafael Schultze-Kraft指出，尽管整体读数已显著降温，但仍需进一步下行才能与此前熊市低点所对应的极端深蓝区域相匹配。

周期热力图全年呈现“冷区”，市场健康度亟待修复

由Glassnode推出的比特币周期位置热力图——整合45个关键指标的综合评估工具——自2026年起始终以蓝色为主调，表明市场长期处于“投降”区间。该工具通过颜色分布反映周期演进：蓝色代表悲观情绪主导的调整期，红色则对应牛市高潮时的狂热情绪。

自2021年11月高点回落以来，热力图在2022年大部分时间维持低温状态。同年11月，随着加密货币巨头FTX的崩溃，比特币价格一度跌至15,600美元，形成本轮熊市的底部参考点。

Schultze-Kraft强调：“当前状态是自FTX事件以来最寒冷的一次，虽已步入熊市尾声，但尚未达到以往底部水平的全面深蓝程度。”

投资者行为分化加剧，休眠度指标揭示群体老化趋势

除了常规价格与市值数据外，热力图特别关注不同持有群体的表现，包括短期持有者（STH）与长期持有者（LTH）。其中，休眠度——即比特币在链上长时间未被激活的天数——成为衡量投资者心理的重要变量。

该指标显示，随着时间推移，持有者的资产逐渐趋于“沉睡”，反映出市场信心不足与风险规避倾向。这种老化特征在不同周期中表现各异，需结合上下文进行动态解读。

硬件钱包漏洞引发小额交易激增，市场韧性获验证

在《市场脉搏》周报中，Glassnode对当前链上活动强度表示肯定。尽管美国日元干预带来流动性压力，但市场展现出较强抗压能力。

报告指出：“每日活跃地址数与经实体调整后的转账量双双突破历史统计上限，网络参与度和经济吞吐量明显上升。”

虽然近期Coldcard硬件钱包因低熵漏洞遭利用，导致部分用户出现非理性抛售反应，但资本外流趋势保持平稳。据CryptoQuant数据显示，7月31日链上1 BTC以下交易量达39,600 BTC，几乎逼近2022年11月16日39,900 BTC的峰值水平，凸显市场波动中的结构性活跃。