SpaceX营收暴增92%却仍亏5.4亿，星链与AI成双刃剑

核心提要：SpaceX第二季度营收达78.1亿美元，同比增长92%，星链贡献超四成收入。尽管AI与星舰项目支出高达183.7亿美元，导致净亏损5.41亿美元，但市场对其长期战略布局仍存期待。

SpaceX二季度营收飙升92% 但巨额投入致盈利承压

SpaceX在第二季度实现78.1亿美元的营收，较去年同期增长92%，远超市场预期的69.3亿美元。该成绩主要由星链连接服务、发射任务及快速扩张的AI业务驱动，推动其股价盘中一度上涨9.43%至125.33美元。然而，由于资本开支创下季度新高，盘后股价回落5.45%至118.50美元。

星链持续领跑营收引擎 但全球拓展压缩利润空间

星链业务本季度贡献42.9亿美元收入，超出分析师预估的38.3亿美元，成为公司唯一实现盈利的板块，创造16.6亿美元营业利润。随着服务覆盖范围向更多国家扩展，消费者、企业及政府机构需求全面上升。为吸引新用户，公司推出更具价格竞争力的国际套餐，虽带动用户增长，但也拉低了每用户平均收入水平。

为提升网络容量与接入效率，SpaceX持续推进卫星部署，并研发直接面向终端设备的移动通信技术。这些战略举措有效增强了全球覆盖能力，但显著推高了运营成本，对短期利润率形成持续压力。

AI与星舰项目支出激增 拖累整体盈利能力

本季度，公司在AI基础设施、星舰开发及星链网络扩展上累计投入183.7亿美元。其中，AI板块实现25.6亿美元收入，高于预测的21.8亿美元，但因计算资源、软件研发与模型训练等成本飙升，录得12.6亿美元运营亏损。

太空业务收入达9.62亿美元，超过预期的8.35亿美元，但运营亏损达5.42亿美元。猎鹰火箭发射任务保持强劲，但越来越多载荷被用于内部星链卫星部署。星舰项目尚未进入商业化阶段，仍处于高强度测试与工程迭代阶段，相关支出持续攀升。

未来，星舰将承担更大规模的星链卫星部署及轨道计算设施建设任务。公司还与英伟达合作推进“星脑AI1”轨道计算卫星项目，为其提供专用芯片支持。此外，IPO锁定期将于本周到期，预计将释放大量可流通股份，可能影响二级市场供需格局。