摩根士丹利重挫Circle目标价，64%下调引发市场震荡

核心提要：摩根士丹利将Circle评级降至“减持”，目标价大幅下调至38美元，引发市场对USDC增长放缓与估值过高担忧。尽管监管进展积极，股价仍承压，华尔街分歧加剧。

摩根士丹利调降Circle评级至减持，目标价骤贬近六成

8月3日，摩根士丹利将稳定币发行商Circle（纳斯达克代码：CRCL）的股票评级由“持有”下调至“减持”，并将其目标价从106美元大幅削减64%至38美元。此举发生在公司第二季度财报发布前两天，成为华尔街对该公司最悲观的公开评估。

USDC采纳速率趋缓与储备收益前景弱化成主因

该行指出，美国合规稳定币USDC的市场渗透速度低于预期、未来储备收入增长潜力减弱，以及当前估值水平显著偏高，是此次降级的核心依据。在财报公布前夕，多家研究机构已陆续调整对公司的展望，情绪趋于谨慎。

监管突破难抵增长疑虑，股价持续走低

7月30日，伯恩斯坦率先将Circle目标价从190美元下调至140美元，降幅25%，但维持“跑赢大盘”评级。其分析显示，截至第二季度末，USDC总供应量约为730亿美元，较第一季度的770亿美元有所回落，因此将2028年长期供应量预测从2900亿美元调降至1700亿美元。该机构认为，增长停滞将抑制储备管理收入，但看好支付、金融服务及资产代币化带来的长期潜力。

次日，Circle获纽约金融服务部颁发有限目的信托牌照，允许其子公司运营USDC储备并提供机构级数字资产托管服务。然而，这一重大监管进展未能提振市场信心，股价应声下跌近7%，反映出投资者更关注营收与用户增长前景，而非合规进展。

分析师分歧凸显，多空博弈升温

摩根士丹利的降级动作比此前多数机构更为激进，强调USDC采用放缓与储备收益压力共同指向估值需显著修正。不过，并非所有声音均转向悲观。TD Cowen近期首次覆盖给予“买入”评级，目标价设为82美元，显示出对该公司长期价值的认可，反映华尔街对其未来路径存在明显分歧。

根据2026年第一季度财报，Circle实现每股收益0.21美元，超出预期的0.19美元；但营收为6.9413亿美元，略低于预期的7.147亿美元。分析师预计第二季度每股收益约0.16美元，营收约为7.137亿美元。截至发稿，公司股价报58.78美元，单日跌幅达6.1%。