策略公司设比特币售出上限50亿美元

核心提要：策略公司设定比特币销售上限为50亿美元，用于支持股息、债务回购与流动性管理。尽管季度净亏损达82.2亿美元，管理层仍强调其核心资产地位未变，并以现金储备和STRC表现作为决策关键。

比特币变现额度设定最高50亿美元，分项用途明确

策略公司公布的资本运作框架中，拟通过出售比特币获取资金的总额度被设定为50亿美元，涵盖美元储备补充、年度优先股分红支付、利息支出及普通股与数字信贷工具回购等多重用途。

资本配置分层：现金流与债务灵活性成决策核心

该公司第二季度录得净亏损82.2亿美元，其中数字资产亏损高达83.2亿美元，主要源于比特币在季末估值下行。当前持有量为843,775枚，平均成本约75,476美元，现价低于购入成本。管理层将STRC价格表现、现金储备水平及债务结构弹性置于首位，不倾向于将新增融资全部投入比特币持仓。

实际交易已启动，累计变现超2亿美元

在披露季度亏损后，迈克尔·塞勒领导的管理层正式开启比特币出售程序。截至报告期末，公司已完成两笔交易，合计卖出3,588枚比特币，持有量由847,363枚降至843,775枚。相关操作带来约2.16亿美元现金流，资金主要用于支撑股息发放与日常运营流动性，而非购置新资产。

战略转向显现：从积累转向动态资本管理

此次变现标志着策略公司长期单一增持模式发生转变。尽管如此，管理层仍重申比特币为核心储备资产。未来将综合运用比特币销售、普通股发行、优先股融资与现有现金储备，提升资本结构灵活性。当MSTR股价接近净资产价值时，该组合策略可增强市场响应能力。

STRC表现与储备状况决定后续行动路径

STRC优先股已成为资本计划的关键支柱。管理层期望其价格回升至100美元面值，折价回购可降低长期股息负担并提振投资者信心。在股权稀释风险较高的情境下，比特币变现提供了替代性融资渠道。公司目前拥有37.5亿美元现金储备，足以覆盖超过2.1年的优先股股息与债务利息支出。此外，已成功以折价方式回购15亿美元票据，可转换债务规模缩减至约67.1亿美元。

机构观点保持审慎乐观，长期前景未改

尽管面临市场波动，多家研究机构维持对策略公司的正面评价。TD Cowen虽下调目标价至260美元，但继续给予买入评级；Benchmark则在7月底维持买入评级，并将目标价定为570美元，认为充足的储备增强了股息支付弹性，也为未来比特币增持保留空间，长期战略方向未受动摇。