韩国稳定币外流超海外股市，离岸杠杆成监管焦点

核心提要：2025年以来，韩国稳定币持续净流出，6月单月规模相当于散户海外股票净买入的七成以上。离岸平台高杠杆产品吸引大量资金转移，引发监管层对金融稳定与投资者保护的担忧。

韩元计价代币外流规模逼近海外股市投资总额

2025年6月，韩国稳定币净流出达5603亿韩元，连续第18个月呈现资金外迁态势。自该年起累计净转账额已突破14.9万亿韩元，其中单月流出量占当月韩国散户投资者海外股票净购入金额的77.6%。

离岸市场产品多样性推动资本持续外流

五大本地韩元计价交易所当月向境外转移2.7625万亿韩元，接收2.2022万亿韩元，净流出额居高不下。尽管未达历史峰值，但持续性特征凸显市场对境外加密生态的依赖。数据显示，2025年各月净流出额在4593亿至1.2049万亿韩元之间波动。

稳定币流动反映资本配置新路径

第二季度期间，韩国稳定币净流出达1.6872万亿韩元，同期投资者则减持海外股票1.6185万亿韩元，形成鲜明对比。这表明以美元锚定的数字资产正成为与传统海外投资并行的重要资金出口渠道。值得注意的是，此类转账并不等同于永久性资本逃逸，因代币可能回流、留存钱包或进入去中心化应用。

离岸平台衍生品生态加速风险外溢

Hyperliquid等平台提供与韩国企业挂钩的高杠杆永续合约，最高可达50倍杠杆。自SK海力士相关合约上线以来，交易规模已攀升至约40亿美元。此类工具使稳定币不仅充当结算媒介，更成为链上抵押品，进一步扩大了全球流动性网络。然而，这也加剧了清算风险、系统漏洞及平台故障带来的潜在损失。

监管滞后暴露政策真空与体系挑战

韩国央行官员警示，代币使用扩张将增加外汇管理复杂度。行长李昌镛指出，韩元支持的代币可能削弱对美元的需求，反而促使其快速转向美元资产。金融服务委员会承认，第二阶段数字资产立法仍缺核心条款，尤其在稳定币发行主体的权属结构方面尚未明确。议员李钟旭呼吁立即评估现行监管框架，以应对长期资金外流趋势下投资者保护机制的缺失。