Strategy拟售50亿比特币补血，回购与分红成焦点

核心提要：Strategy推出无期限比特币货币化计划，拟通过出售资产支持现金储备、股息支付及证券回购。尽管二季度亏损超80亿美元，公司仍实现净增持比特币。优先股回购引发股东争议，市场关注其资本配置策略的长期影响。

Strategy启动潜在50亿美元比特币变现计划，聚焦资本结构优化

Strategy公司正式披露一项涵盖现金储备、优先股股息、债务利息支付及证券回购的资产负债表管理方案，为约50亿美元规模的比特币出售预留空间。该计划不设执行截止日，亦未设定最低或最高出售量，由管理层根据市场条件自主决策。

三项核心用途支撑比特币变现逻辑

在从被动资本注入转向主动资本运作的转型期，公司明确表示可于合适时机出售比特币。当出售收益比增发MSTR股票或优先股更具成本效益时，所得资金将用于补充现金流，以覆盖股息与利息支出，或为股票及优先股回购提供融资支持。

截至7月26日，公司美元储备达37.5亿美元，足以覆盖超过2.1年的当前义务水平。管理层维持最低标准为至少覆盖一年的优先股股息与债务利息，除非董事会另行批准更低余额。

未来新募集资本将灵活分配于比特币增持、现金积累、债务偿还及证券回购，不再全部投入比特币。虽然持续积累仍为战略目标之一，但比特币已不再是唯一资本去向。

第二季度巨额亏损下推进资产变现

该资本调整计划发布于公司第二季度净亏损82.2亿美元的背景下，主要归因于其数字资产账面未实现亏损达83.2亿美元。截至7月26日，公司持有843,775枚比特币，总成本为636.9亿美元，平均持仓成本为75,476美元。

2026年期间，公司累计出售3,620枚比特币，实现收入2.184亿美元。其中最大一笔交易涉及3,588枚比特币，用于支付优先股分配，并补充此前动用的现金资源。该批资产成本为4.18亿美元，产生约2.16亿美元收益，导致整体实现亏损2.03亿美元。公司预计此次交易可能形成约5900万美元税收抵免额度，可用于对冲未来资本利得税。

尽管存在出售行为，公司在年内仍为比特币净买入方，合计购入174,895枚，售出3,620枚，净增加171,275枚。

STRC优先股回购引股东质疑

Strategy以2500万美元完成288,930股STRC优先股的回购，平均成交价为86.53美元，其数字信贷回购授权剩余9.75亿美元。另一项独立的10亿美元MSTR普通股回购计划截至7月26日尚未启动任何操作。

彼得·希夫公开批评公司将优先股价格拉回面值区间（99至100美元）的策略，认为此举可能稀释普通股股东权益。公司回应称，低于面值回购优先股有助于降低未来股息负担，并提升每股普通股对应的比特币敞口。

MSTR股价上周五收于93.28美元，当日下跌4.6%，盘中一度触及89.30美元。目前公司剩余回购能力为：数字信贷证券9.75亿美元，普通股10亿美元。