比特币估值新视角：机构参与推动价值储存市场扩张

核心提要：Bitwise首席投资官Matt Hougan提出，比特币估值应基于全球价值储存市场的动态扩张，而非静态假设。随着机构配置比例提升与现货比特币ETF获批，比特币或有望在长期中实现百万美元单价目标。

比特币估值框架的重新定义

Hougan指出，传统估值方法未能充分反映比特币作为价值储存资产的潜力。其核心逻辑在于，比特币与黄金同属全球价值储存体系，而当前市值仅占该市场不足4%。若结合市场整体增长趋势，其潜在价格空间远超现有预期。

价值储存市场扩张驱动估值上行

全球价值储存市场规模自2004年以来持续扩大，从约2.5万亿美元增至近40万亿美元。根据分析，未来十年该市场可能达到121万亿美元。在此背景下，比特币只需占据17%份额即可支撑百万美元单价，这一路径在机构参与度上升的环境下更具可行性。

机构配置提升加速市场演进

近年来，投资组合中比特币的配置比例已从1%升至近5%。美国现货比特币交易所交易基金的推出，使大型资产管理公司得以更便捷地布局该资产，推动交易活动与资产存储行为持续增长。这一趋势为比特币长期价值锚定提供支持。

关键假设决定未来价格路径

Hougan强调，百万美元目标依赖于价值储存市场扩张速度及比特币市场份额提升能力。若上述条件未达预期，该价位将难以实现。但其观点表明，将比特币份额视为动态变量，是理解其真实价值前景的关键。