历经多年讨论与多轮草案修订，英国金融行为监管局（FCA）终于就法定货币挂钩稳定币的核心争议——是否可向持有人支付回报——给出定论：全面禁止。无论以何种形式包装，只要收益源自支持资产，均不得转嫁至代币持有者。
FCA在2026年6月发布的政策声明中强调，任何基于储备池利息、票息或收益再分配的机制，包括自动余额增长、忠诚度倍增计划或“奖励”计划，均属违规。即便使用非传统术语，若实质依赖于资产组合收入，仍被视为变相利息。
为确保系统稳定性，政策材料规定支持资产最多可配置70%于短期英国政府债券，其余部分必须存放于无息中央银行账户。此举旨在降低信用风险并提升流动性，同时明确储备资金不具分配属性。
监管体系设定了每个代币发行量不超过400亿英镑的临时上限，作为系统扩张期间的监督工具。同时，发行方须维持不低于35万英镑的自有资金，并将关键系统重要性机构（K-SII）校准值降至1%，强化运营韧性。
英国税务海关总署（HMRC）宣布，自2027年4月起，符合条件的稳定币所产生的类似利息回报将归类为储蓄收入征税。个人与受托人自4月6日起适用，公司则从4月1日开始。预计约有120万名纳税人将受影响，需建立完整记录体系。
尽管发行方不能分享收益，但第三方平台可通过自有预算提供现金返还、消费返现或营销奖励。此类措施若独立于发行方储备，且符合公平、清晰、无误导的促销原则，则可能合规。但一旦资金追溯至储备收入，即触发违规。
用户通过借贷协议或质押获得的回报，属于平台或协议层面的经济行为，与发行方无关。此类收益虽可能被税务部门视为“类似利息”，但其风险本质已从发行方信用转移到智能合约、交易对手及流动性层面。
梳理所有面向用户的激励机制，确保不涉及储备资金；将推广支出隔离于独立预算，设定上限并保留凭证；避免在宣传中使用“利息”、“收益率”等敏感词汇；严格按70%金边债+无息存款比例配置储备，并准备流动性测试证据；持续监控自有资金与K-SII指标；跟踪发行量是否接近400亿英镑护栏。
对持有者而言，核心原则是：英国合规稳定币不会提供发行方层面的收益。若某项“回报”声称来自“储备收入”或“投资组合收益”，则极可能违反监管。需审查资金来源、托管方式与退出条款。高“年化收益”伴随锁定期或限制条件，实为风险溢价。此外，2027年后所有类似利息收入须申报为储蓄所得，务必保留完整记录。
合规示例：发行方储备由65%短期国债和35%无息央行存款构成，收入用于运营成本与缓冲，不向用户分配。交易所仅提供与代币本身无关的交易费用减免，符合要求。违规案例：宣称“每周1%持有奖励”，资金来源为“投资组合收入”，即使未提“利息”，仍属直接收益传递。临界情况：钱包应用提供0.5%消费返现，资金来自营销预算且有上限，可视为合规，但须遵守促销规范。
误以为“无利息=无风险”是重大误区，实际仍存在平台违约、智能合约漏洞与清算延迟等风险。认为“忠诚度奖励”可绕过禁令亦不可取，若经济效果等同于利息，仍受规制。400亿英镑护栏并非永久上限，未来可能调整。最低自有资金35万英镑虽数额不高，却是审慎管理的基石。税务准备不容忽视，缺乏记录常成追责主因。
在英国市场构建稳定币产品，应采取“底层乏味、上层创新”的策略：稳定币本体专注按面值赎回、高流动性与透明披露；所有增值功能如费率优惠、结算加速、用户体验优化，应置于钱包与服务层实现。若追求收益，应另选独立渠道，如去中心化金融或货币市场基金，而非混淆支付工具与投资产品。
问：英国稳定币会向持有者付利息吗？
答：不会。根据FCA PS26/10，任何形式的储备收益转移均被禁止，无论标签如何。
问：现金返还或忠诚度奖励允许吗？
答：可以，前提是资金来自平台自身预算，且满足英国金融促销法规，表述清晰无误导。
问：通过DeFi赚取的收益是否合法？
答：合法，但属于协议层面回报，用户承担相应风险。2027年起，此类收入通常将被视作储蓄收入征税。
问：400亿英镑护栏是永久限制吗？
答：否，为阶段性监管工具，随系统成熟可能调整。
问：储备收益最终流向何处？
答：用于支付运营、审计、合规成本及增强系统韧性，保障面值稳定。
问：2027年后回报如何纳税？
答：自2027年4月起，类似利息的收入将纳入储蓄所得税范围，建议提前建立追踪机制。
问：审慎规则如何提升安全性？
答：通过设定自有资金底线与风险校准值，提高系统抗压能力，但无法消除全部外部风险。
声明：文章不代表币圈网立场和观点，不构成本站任何投资建议。内容仅供参考！
免责声明:本站所有内容仅供用户学习和研究,不构成任何投资建议.不对任何信息而导致的任何损失负责.谨慎使用相关数据和内容,并自行承担所带来的一切风险.