比特币四连涨后遇阻：机构需求疲软拖累上行空间

核心提要：比特币连续四周上涨后动能减弱，短期持有者抛售导致价格回落。尽管现货ETF持续净流入，但机构参与度下降、期货与期权数据走弱，叠加通胀压力和美联储政策不确定性，使比特币在63000至68500美元区间盘整，突破仍需更强需求支撑。

比特币四连阳后承压，多空博弈加剧

比特币上周延续涨势，周涨幅约1%，自4月以来首次实现连续四周上行。然而，在周中经历显著回调后，买方力量明显减弱，上涨动能呈现衰竭迹象。

短期持币者成本区逼近，阻力压力凸显

数据显示，短期持有者的平均成本已稳定于68500美元附近，过去一个月逐步向当前市价靠拢。这一区域被视为关键心理与技术阻力带，若无新增买盘介入，比特币难以有效突破现有波动区间。

尽管美国现货比特币ETF连续第三周录得净流入，总额达3390万美元，但市场深层需求仍显不足。具体表现为，CME比特币期货未平仓合约跌破60亿美元，期权持仓量降至2023年9月以来最低水平。

值得注意的是，周四与周五两天出现4.652亿美元的净流出，贝莱德旗下IBIT基金亦转为资金外流，反映出机构投资者情绪趋于谨慎。

宏观环境扰动加剧市场观望氛围

Coinbase溢价指数已连续60个交易日低于零值，显示现货交易活跃度低迷，市场进入典型的夏季低潮期。当前30天现货日均交易量仅为年度均值的62.4%。

外部因素方面，美国柴油价格持续攀升，推高物流与生产成本，通胀预期再度升温。这可能迫使美联储在即将召开的联邦公开市场委员会会议中维持更紧缩立场，市场对加息的预期概率已达三分之一。

与此同时，10年期实际收益率升至2.43%，逼近对风险资产构成压制的临界点。在此背景下，比特币维持在63000至68500美元震荡区间，短期内缺乏明确方向，等待新一轮基本面或催化剂驱动突破。