富达预警：比特币估值逼近历史低点，10月或迎周期拐点

核心提要：富达最新报告显示，比特币“标尺”指标已触及历史低位，多项情绪数据接近投降区域。尽管价格较峰值回落50%，但矿工韧性显现，长期持有者持仓集中度攀升，10月或成关键周期节点。

比特币估值回归历史低位，周期拐点临近信号浮现

富达在周二发布的第三季度信号报告中指出，当前比特币的‘标尺’指标正逼近历史极值区间，多项市场情绪指标亦处于深度悲观状态。尽管价格仍较历史高点下跌约五成，但相较于以往熊市底部的跌幅水平，当前回调幅度尚属温和。

标尺指标揭示资产低估风险，安全成本支撑价值凸显

该指标通过标准化Z-score方法，对比比特币市值与全网算力水平，当数值低于-1个标准差时，即表明资产被显著低估。其核心逻辑在于衡量市场价格是否合理反映维持网络安全所需的能源投入。数据显示，在过去92天中，该比率有超过八成时间处于低估区间，反映出市场普遍存在定价折让。

随着币价下行，矿工运营压力加剧，但全网总算力仅从峰值回落约22%，显示出行业具备较强抗压能力。富达强调：“这说明当前价格可能远低于支撑网络运行的内在成本，形成显著价值洼地。”

周期演进进入关键窗口，2026年10月或为转折点

历史经验显示，此类低估区间通常伴随长期资金吸筹与阶段性底部形成，持续时间可达近300天。目前本轮熊市已延续203天，富达推断：2026年10月将成为研判周期走向的重要时间节点。

Alphractal创始人乔奥·韦德森表示：“比特币正步入一个具有历史意义的价格区域。”已实现市值中长期持有者与短期持有者之比已达3.9，接近此前大底前突破4的阈值。该数据表明资本正向坚定信念者集中，投机性交易活跃度持续低迷，市场已进入深度沉淀期。“虽无法确认绝对底部，但已接近过往周期见底前的关键特征区域。”

价格反弹受阻，动能修复尚未转化为趋势突破

比特币自7月21日触及67000美元的五周高点后回落5.5%，周二一度跌至63000美元下方。然而在最近12小时内，价格三次试探64000美元关口，均未能有效站稳。瑞士机构Swissblock周三报告称，虽然动量已脱离极端负值区，但上涨动能停滞，结构虽呈企稳迹象，但买盘参与度仍未扩大到足以推动趋势上行的程度。