Core Scientific Q2营收翻倍，AI托管成增长主引擎

核心提要：Core Scientific第二季度营收达1.642亿美元，同比翻倍，核心增长来自面向AI与高性能计算的数据中心托管服务。尽管净亏损达11.5亿美元，但主要源于非现金权证估值变动。公司与AMD达成2.5吉瓦可租赁容量协议，未来有望带来超140亿美元合同收入。

Core Scientific二季度业绩强劲反弹，托管业务主导增长格局

Core Scientific发布的第二季度财务报告显示，公司整体业绩实现显著回升。在摆脱单一比特币挖矿依赖后，其以支持人工智能（AI）和高性能计算（HPC）为目标建设的数据中心托管服务，已成为推动收入与利润扩张的核心动力。

托管收入跃升至1.367亿美元，成为主要盈利支柱

根据最新财报数据，公司本季度总营收达到1.642亿美元，相较去年同期的7860万美元实现大幅增长。其中，数据中心托管服务贡献了1.367亿美元收入，远高于上年同期的1060万美元；毛利润亦从500万美元攀升至7000万美元。这一结构性转变标志着企业战略重心已从算力挖矿转向可持续基础设施运营。

营收增长源于业务转型，而非短期挖矿波动

本季度收入构成显示，托管服务已取代挖矿活动成为绝对主力。当前公司持有的比特币库存不足1000枚，表明其不再以币价波动为收入核心。毛利润的同步跃升进一步验证了该模式正产生实质性经济回报。这种由运营效率支撑的增长，相较于单纯依赖资产出售或市场行情的波动更具可持续性。

巨额净亏损源于会计处理，非现金流压力

尽管营收与毛利双双上扬，公司仍录得11.5亿美元净亏损。管理层解释称，该结果主要受股价上涨引发的流通权证公允价值重估影响，属于非现金项目。这与实际经营现金流状况无直接关联。市场对净亏损的敏感反应——如股价下跌逾4%——反映出部分投资者仍倾向将账面数字等同于经营风险，而忽视了转型期的特殊会计安排。

与AMD合作锁定2.5吉瓦级AI计算资源，迈向长期合约周期

在发布财报的同时，公司宣布与超威半导体（AMD）建立战略合作关系，目标是提供最高达2.5吉瓦的可租赁数据中心电力容量。首阶段将部署覆盖美国多个站点、总计530兆瓦的15年期协议，预计于2027年正式启用，并具备弹性扩展能力。据估计，该合作可能催生超过140亿美元的潜在合同收入。目前客户已租赁约1.1吉瓦电力，未兑现合同总额逾240亿美元。

行业趋势显现：加密基建向AI计算全面迁移

Core Scientific的表现并非孤立事件。近期，IREN披露与AI开发商签署28亿美元云服务合同，而Hut 8也宣布完成98亿美元的AI园区租赁协议。这些动向共同揭示出一个深层转变：曾以挖矿为核心的加密基础设施企业正加速布局托管、算力租赁与高阶计算服务。然而，挑战依然存在——市场关注点逐渐从“签约规模”转向“实际利用率”与“毛利率持续性”，以及资产负债表中权证处理对盈利表现的影响。

展望下一财季，投资者应重点关注两大信号：一是托管收入占比是否持续提升，二是随着与AMD合作项目临近2027年启动节点，管理层关于产能利用与收益转化的指引能否保持稳健。