稳定币市值暴跌却创交易量新高，背后逻辑曝光

核心提要：6月稳定币总市值缩水77亿美元，为2022年Terra崩盘以来最大单月跌幅，但调整后交易量飙升至1.79万亿美元历史峰值。市场结构正因收益率新规与代币化国债兴起而深刻重塑。

稳定币市值回落背景下交易活跃度达历史高位

6月，稳定币市场总市值蒸发77亿美元，创下自2022年5月Terra-Luna事件以来的单月最大降幅。尽管流通供应量出现下滑，但经调整后的日均交易规模攀升至1.79万亿美元，刷新历史纪录，显示结算需求持续强劲。

资产价值回调未影响支付网络活跃度

当月市值较5月高点减少约100亿美元，降至约3000亿美元，跌幅约为3%。相较2022年同期26%的剧烈收缩，此次调整幅度较为温和。其中，Tether的USDT发行量由约1900亿美元降至1840亿美元，而USDC则从峰值800亿美元回落至740亿美元。

Wincent公司分析师Paul Howard指出，当前波动属于可控范围内的正常修正。与此同时，调整后交易量环比增长63%，同比增幅高达125%，突破1.79万亿美元大关。

收益新规促使资金转向高回报资产

供应量下降与2025年7月通过的《GENIUS法案》实施同步发生。该法案明确禁止稳定币发行方提供收益激励，并计划将限制延伸至关联实体。

马凯特大学学者David Krause表示，投资者正大规模将闲置稳定币转移至可产生收益的代币化国债产品。目前代币化国债资产总额已接近160亿美元，其中Circle推出的USYC基金已超越贝莱德的BUIDL，摩根大通相关产品更在一个月内实现87%的增长。

周转效率显著提升重塑市场评估维度

渣打银行分析师Geoff Kendrick数据显示，稳定币平均每月周转率达6次，约为两年前水平的两倍。Visa监测表明，其流通速度为每季度13.56次，远超美国M1货币供应量的1.65次/季度。

尽管发行规模较小，USDC在结算处理方面表现领先：2026年上半年贡献了约70%的调整后交易量，而USDT占比约25%。

Visa披露，其支持的九条区块链上稳定币年化结算规模已达70亿美元。万事达卡亦扩大接入范围，现已覆盖六种稳定币及八条区块链网络。