B. Riley 买入评级揭示加密资产估值机遇

核心提要：投资银行 B. Riley 对 Strategy 与 Strive 给出买入评级，基于调整后净资产价值分析指出其估值显著低于资产价值，暗示潜在上涨空间。该行强调机构对数字资产公司认可度提升，为投资者提供稳健参与比特币敞口的路径。

机构看多加密资产：B. Riley 重申买入评级释放明确信号

B. Riley 研究团队近期发布报告，对专注于比特币的资产管理公司 Strategy 与 Strive 维持买入评级，并设定具体价格目标，凸显传统金融机构在数字资产领域的深度参与。该行认为当前估值水平为长期持有者提供了有吸引力的入场时机，尤其适合希望通过成熟企业架构间接配置比特币的投资者。

策略与表现：目标价反映基本面支撑

针对 Strategy，B. Riley 设定 175 美元的目标价，较其约 141 美元的交易价存在约 24% 的上行空间；对于 Strive，目标价为 12 美元，对应当前 8.67 美元的估值具备近 38% 的潜在涨幅。这些目标并非基于短期动量，而是建立在对公司财务结构与资产价值的深入分析之上。 该行指出，Strategy 当前交易价格约为其调整后净资产价值的 1.2 倍，远低于过去一年平均 3.4 倍的水平，形成明显折价。这一现象被解读为市场情绪过度悲观所致，为价值型投资者创造机会。同时，Strive 拥有低负债资产负债表及优先股约 12.5% 的收益率，股价仅为其净资产价值的 0.9 倍，进一步强化了其被低估的判断。

理解 mNAV：加密资产估值的核心工具

调整后净资产价值（mNAV）是评估持有比特币等数字资产公司的关键指标。它通过将公司市值与其持有的比特币及相关生息资产价值进行对比，剔除非核心业务影响，构建标准化估值框架。该方法融合了加密货币的特殊性与传统金融分析逻辑，使机构能够更客观地衡量公司真实资产基础。 mNAV 计算涵盖：按市价计的比特币储备、质押收益与生息头寸、扣除负债后的现金等价物，以及经营性业务的独立估值。历史数据显示，当市场情绪乐观时，公司股价常高于 mNAV；而在低迷期则出现显著折价。当前环境正处折价区间，预示均值回归的可能性。

传统金融向数字资产延伸的里程碑

B. Riley 的分析标志着传统金融机构对加密资产管理公司的研究覆盖持续深化。随着行业透明度提高、会计标准完善，机构已能运用常规分析框架评估数字资产相关企业。这种融合传统金融原则与区块链特性的方法论，正在推动市场效率提升，增强价格发现机制的可靠性。

宏观背景下的投资启示

尽管 2025 年初部分加密相关股票表现弱于科技指数，但该行认为这更多反映暂时性波动而非基本面恶化。监管环境趋于清晰、托管基础设施成熟、机构采纳率上升等因素共同塑造了更为稳定的市场生态。在此背景下，具有稳健资产负债表和可持续商业模式的企业展现出选择性投资机会。 历史表明，加密投资工具虽具高波动性，但在周期复苏阶段往往带来不对称回报。B. Riley 的目标价隐含对风险的合理定价，其核心逻辑仍聚焦于估值正常化过程中的潜在收益。

结语：机构共识助力市场成熟

B. Riley 对 Strategy 与 Strive 的买入评级，不仅是对个别企业的看好，更是对整个加密资产管理领域信心的体现。通过以 mNAV 为基础的分析，该行为投资者提供了一个可信赖的评估框架，帮助识别那些相对于底层资产存在显著折价的标的。随着机构参与度不断加深，来自成熟金融机构的研究覆盖，正成为推动数字资产市场走向理性与高效的重要力量。