比特币逼近6.5万美金，链上指标暗示底部尚未确认

核心提要：比特币价格接近6.5万美元，但核心链上指标MVRV Z-Score仍处历史低位。尽管近期出现盈利回升迹象，市场未现恐慌性抛售，底部重构仍在进行中。

比特币价格趋稳于6.5万美元，估值仍低于长期均值

当前比特币交易价格已逼近6.5万美元关口，然而关键链上衡量工具显示其估值水平仍显著低于历史平均水平。最新公布的MVRV Z-Score为0.42，远低于长期均值1.7，反映出市场整体仍处于低估区间。

市值评估持续偏低，周期底部特征初显

MVRV Z-Score通过对比当前比特币市值与基于近期移动平均的币种总价值，为投资者提供判断资产是否被高估、合理或低估的参考依据。

过去一个月，该指标始终维持在1.7以下。6月30日，其数值一度跌至0.185，创下本轮周期最低纪录。此后随着价格反弹，指标出现温和回升。此前三个月内，比特币价格曾下滑约15%，目前在6.4万至6.6万美元区间震荡，波动收窄反映出市场在美联储利率决策前普遍持谨慎态度。

主流加密数据分析平台指出，过去一个月多数投资者仍处于净亏损状态。6月累计亏损达85亿美元，7月中旬再次录得近30亿美元的净已实现亏损。

近期链上数据呈现边际改善趋势

6月30日：比特币价格约为6万美元，MVRV Z-Score为0.185（本轮周期低点），当月净已实现亏损达85亿美元。7月中旬：价格回升至6.5万至6.6万美元，MVRV Z-Score升至0.42，单月已实现亏损约30亿美元。最近数日：价格稳定在6.5万美元，指标保持在0.42，每日已实现盈利达2.39亿美元。

过去一周，市场情绪发生明显转变。已实现盈利开始超越亏损，日均盈利额攀升至4亿至5亿美元区间。最新数据显示净已实现盈利达2.39亿美元，表明抛压正在逐步释放，短期抛售动能减弱。

尚未触发系统性投降信号

历史上，比特币见底阶段常伴随MVRV Z-Score跌破零值。2022年底，该指标连续多周为负，对应价格位于1.6万至1.7万美元区间，标志着市场进入全面悲观阶段。当前数据尚未触及此类极端水平。

尽管抛售压力有所缓解，但本轮周期并未出现以往底部阶段所特有的广泛恐慌。一位专注链上行为分析的专家指出，当前市场更可能正处于渐进式重置过程，而非剧烈崩溃。自6月底触及6万美元以来，比特币已实现约6%的反弹。

若MVRV Z-Score能持续回升并逼近1.7，将预示估值重回强势区域。一旦买盘需求持续增强，这一信号或推动新一轮价格修复。反之，若该指标再度跌破0.185，则可能意味着下行压力加剧，比特币在企稳前或面临进一步回调风险。