Alphabet财报亮眼却遭抛售：AI投入激增与SpaceX持股成焦点

核心提要：Alphabet第二季度营收超预期，但股价大跌7%。核心原因在于创纪录的AI基础设施投入导致首次负自由现金流，同时披露持有价值941亿美元的SpaceX股份，锁定期限制影响短期流动性预期。

Alphabet业绩超预期背后：巨额AI开支拖累股价下行

尽管Alphabet在第二季度实现1198亿美元营收，同比增长24%，远超市场预期，其核心业务如搜索、YouTube及谷歌云均表现强劲，但投资者情绪转向悲观，导致GOOGL股价下挫约7%。

谷歌对SpaceX的投资头寸首次公开估值达941亿美元

Alphabet在其季度申报文件中首次明确披露，其持有的太空探索公司SpaceX股权价值已达941亿美元。该数据基于SpaceX于6月12日上市后的公开市场价格进行估算，标志着谷歌长期战略投资的透明化。

其中，800亿美元的持仓仍受短期出售限制，另有141亿美元被锁定至2027年第三季度，无法在短期内变现。这一安排使投资者担忧其资产流动性受限。

谷歌自2015年起通过与富达投资合作参与了SpaceX早期融资，支持其星链网络和星舰项目发展，并逐步拓展至AI相关基础设施建设。

增长引擎持续发力，但现金流恶化引发警觉

谷歌云业务成为最大亮点，营收同比飙升82%至248亿美元，营业利润达88亿美元；YouTube广告收入增长13%至110.6亿美元；搜索业务则因深度集成AI功能维持稳定增长。

然而，尽管收入强劲，公司当季自由现金流转为负值，录得-59亿美元，为自2003年以来首次出现负数。这主要源于高达450亿美元的基础设施支出，用于数据中心扩建与算力升级。

管理层承认，在内部设施尚未完全建成前，仍需依赖外部服务器租赁以满足日益增长的AI计算需求，短期内对利润率构成压力。

AI扩张路径加速，资本支出指引上调至2000亿区间

Alphabet已将2026年全年资本支出预期上调至1950亿至2050亿美元，显示其在人工智能基础设施领域的全面布局决心。

公司正推进下一代专用芯片“Frozen v2”的研发，目标是将Gemini模型直接嵌入硅片，提升运行效率并降低能耗，旨在超越现有TPU架构。

当前企业客户对AI服务的需求持续高涨，谷歌云的积压订单量显著上升，反映出市场对可扩展计算资源与安全工具的迫切需求。

尽管持有价值千亿美元级的SpaceX股份为资产负债表注入新资产，但其长期锁定期限制了资金灵活性，进一步加剧了投资者对短期财务弹性的忧虑。