AI与矿企合作爆发，比特币挖矿股迎估值重估

核心提要：伯恩斯坦最新研报指出，比特币矿企与AI数据中心的合作正加速升温，7月单月新增超7.5吉瓦的算力交易。在政治阻力加剧背景下，矿企提供的第三方电力资源成为关键支撑，推动相关股票集体走强。

比特币矿企成AI基建核心算力供给方

伯恩斯坦持续维持对比特币挖矿板块的超配评级，核心逻辑在于该行业与人工智能数据中心之间的协同效应日益显著，尤其在应对后者面临的电力约束方面发挥不可替代作用。

算力协同模式加速落地，合同规模突破历史高点

根据周四发布的研究报告，该机构追踪的比特币挖矿行业交易数据在7月连续每周记录到新一笔与人工智能相关的合作项目，累计签约算力容量逾7.5吉瓦，按长期合约折算等值约1500亿美元。

多企业布局AI基础设施，形成规模化联动

除已公开披露的协议外，多家上市矿企正加速向人工智能领域延伸。MARA Holdings宣布拟收购德克萨斯州一处具备2吉瓦供电能力的场地，用于拓展数字基础设施布局；TeraWulf则与AI初创公司Anthropic达成为期20年的数据中心租赁协议，预计带来近190亿美元的收入确认。同时，Bitdeer亦已进入高性能计算及云服务赛道。

政策环境趋紧，算力外包需求持续上升

随着美国多地对新建数据中心施加更严格的审批限制，环保与水资源压力成为主要障碍。得克萨斯州民主党参议员候选人詹姆斯·塔拉里科提出强化地方审查机制并取消税收优惠；俄勒冈州参议员罗恩·怀登担忧大型数据中心在干旱期加剧用水紧张，主张限制地下水开采。与此同时，联邦层面亦强调不得将电网扩容成本转嫁给普通家庭与中小企业，凸显现有电力资源的稀缺性。