灰度：比特币或提前触底，9月现周期低点

核心提要：灰度研究主管扎克·潘德尔指出，受宏观环境影响，比特币价格可能已提前触底，预计9月至10月为周期低点。多项指标显示市场处于底部区域，但监管不确定性仍存。

比特币周期低点或提前至9月，灰度释放关键信号

加密资产管理机构灰度（Grayscale）最新研判认为，比特币价格可能已突破传统四年周期的预期时间框架，在9月或10月迎来周期底部，较以往规律提前出现。

宏观主导效应凸显，利率转向成关键变量

灰度研究主管扎克·潘德尔指出，随着比特币资产属性日益成熟，其价格走势正愈发受制于宏观基本面，尤其是美联储货币政策走向。若加息周期结束且经济维持韧性，市场有望迎来反弹契机。

当前市场对7月29日美联储议息会议的关注度攀升。据芝加哥商品交易所集团（CME Group）FedWatch工具数据显示，维持利率不变的概率已从一周前的88%降至66%，反映市场预期趋于鸽派。

多重底部信号汇聚，长期持仓创历史新高

除宏观预期外，技术层面也显现触底迹象。7月初数据显示，超50%的比特币流通供应量处于浮亏状态，这一指标在历史周期中常预示底部临近。同时，加密货币经纪商K33分析指出，此前周期中，该比例突破半数后数周内即出现价格反弹。

此外，长期投资者持仓量已达1470万枚，创下历史新高，表明市场信心未溃，筹码结构趋于稳定。这一趋势被Swan Bitcoin首席执行官科里·克利普斯滕视为重要支撑信号。

监管风险仍存，下行压力或延后底部形成

尽管多方信号指向底部，但监管前景仍构成潜在阻力。潘德尔在6月报告中警告，若《CLARITY法案》未能在今年立法通过，部分资产管理公司如Strategy或将持续去杠杆，导致比特币价格面临进一步适度下探压力。

部分分析师持更保守观点。莱比特矿池创始人江卓尔预测，比特币底部或延至2026年10月至12月，届时将对应策略基金净资产价值倍数（mNAV）的周期性低点，约滞后六个月。