美联储政策成比特币底部关键变量

核心提要：灰度研究主管扎克·潘德尔指出，比特币底部走势将高度依赖美联储利率决策。尽管减半周期仍具参考价值，但当前市场更受宏观因素影响，若经济稳定且不加息，或已触底。

比特币见底时点受美联储决策主导，机构持仓结构影响深远

灰度最新发布的四年周期分析模型预测，比特币可能在9月或10月迎来本轮周期的最低点，且跌幅预计小于历史均值。该判断基于对宏观经济环境与市场行为演变的综合评估。

周期规律显现但下行空间收窄，机构参与重塑熊市特征

根据灰度研究报告，比特币通常在减半事件后约两年半时间达到阶段性低点，此前熊市平均回调幅度达80%。然而，当前市场因机构投资者占比提升，预期本轮下跌深度将显著缓解。

实际利率与增长前景成核心锚定指标，政策转向决定拐点

灰度研究主管扎克·潘德尔强调，比特币价格动态正逐步趋同于传统金融资产，其走势与经济增长趋势及实际利率水平呈现更强相关性。若美国经济维持韧性且美联储暂停加息，市场或已进入底部区域。

企业财务策略优化缓解流动性压力，但仍存结构性风险

灰度回顾了Strategy公司近期的资产处置行动：7月6日出售约3588枚比特币（市值约2.16亿美元），用于支付优先股股息，并将美元储备提升至25.5亿美元，足以覆盖未来17个月的分红支出。此举有效降低极端行情下被迫抛售的风险。

不过，潘德尔提醒，若《CLARITY法案》推进受阻、企业去杠杆持续，或美联储重启加息周期，整体下行压力仍将持续存在。