标普与Pantera发布收入导向加密指数，比特币被排除

核心提要：标普道琼斯指数与Pantera Capital联合推出基于协议收入的18项资产加密指数，比特币和XRP因未满足收入门槛被排除。以太坊、BNB、Solana等五大网络位列前席，标志着数字资产基准正从市值导向转向经济活动衡量。

标普与潘特拉联合发布以协议收入为核心的加密资产指数

标普道琼斯指数与加密投资机构Pantera Capital共同发布一项全新加密资产指数，聚焦于区块链网络的协议收入表现。该指数不包含比特币，而是依据过去两个季度的协议收入对符合条件的网络进行筛选与排名。

核心资产资格由网络经济活动决定而非代币规模

根据双方联合声明，新指数旨在反映具备真实应用价值的成熟区块链生态，而非单纯依赖价格波动或市值权重。该基准可为机构投资者提供透明的配置工具，并支持被动及主动型数字资产产品设计。

比特币与XRP因缺乏持续收入流未能达标

标普道琼斯指数指出，比特币和XRP虽在市场中占据显著地位，但在本次收入筛选机制下未能进入候选池。其主要原因是两者未构成可量化的协议收入来源。首席执行官Kathy Clay强调，比特币作为去中心化账本系统，其激励机制依赖区块奖励与交易手续费，但并不产生可归类为“协议收入”的结构性现金流。

收入驱动排序机制确保成分股反映真实使用强度

入选资产需先通过协议收入、市值及流动性三项门槛。通过初筛后，按最近两季度总协议收入进行排序，再结合调整后市值确定权重分配。最大持仓上限设为35%，其余单个成分股通常不超过20%。

指数实行季度再平衡，动态响应网络活跃度变化。以太坊、BNB、Solana、TRON以及Hyperliquid的HYPE代币凭借稳定的费用生成能力，在初始成分中位居前五。

传统金融逻辑延伸至数字资产领域

与传统股票指数类似，该框架将经济基本面置于评估核心。相比依赖市值的主流指数——如纳斯达克CME加密指数赋予比特币近77%权重，富时数字资产全盘指数也将其占比提升至约75%——此新基准选择性地剔除非收入型资产，避免单一资产主导组合。

尽管未完全摒弃市值因素，但收入数据决定准入资格与排序优先级，市值仅用于最终权重设定，形成“收入优先、市值辅助”的双层结构。

跨机构协作强化指数专业性与行业洞察

标普提供成熟的指数构建与治理经验，而Pantera Capital则贡献对区块链经济模型的深度理解。这一合作模式使指数兼具权威性与技术前瞻性。

多类型加密基金加速布局规则化投资通道

该指数紧随标普数字市场50指数（2025年10月发布）推出，后者将15种加密资产与35家数字基础设施上市公司整合。此外，Hashdex已通过纳斯达克加密指数美国ETF拓展基于指数的投资路径，其准入标准涵盖市场规模、流动性与合规性。

富兰克林邓普顿于2025年2月上线富兰克林加密指数ETF（EZPZ），初期追踪比特币与以太坊，随后逐步纳入XRP、Solana、狗狗币、Cardano、Stellar及Chainlink，体现规则型基金随监管环境演进而灵活调整持仓的能力。

MarketVector与Coinbase资产管理公司则另辟蹊径，推出结合比特币与代币化黄金的“价值储存指数”，采用逆波动率加权策略，降低高波动资产的影响。

Bitwise首席投资官Matt Hougan预测，2026年加密指数基金将愈发关键，面对日益复杂的市场格局，多元化配置工具能帮助投资者规避识别“赢家”的认知负担。