Strategy再融2.6亿美元，比特币持仓稳守84万枚

核心提要：Strategy公司通过出售MicroStrategy普通股在一周内筹集2.635亿美元，但其比特币持仓维持843,775枚不变。美元储备升至32.25亿美元，资金用于偿还债务与股息支付。优先股估值争议持续，市场对其未来现金流预期存在分歧。

Strategy借MSTR股票发行融资2.635亿美元，BTC持份数量未发生变动

作为全球最大的企业级比特币持有者之一，Strategy公司在最新提交给美国证券交易委员会（SEC）的8-K文件中披露，其通过按市价发行（ATM）机制出售A类普通股，成功募集2.635亿美元资金。值得注意的是，在报告期内，公司并未开展任何比特币买卖操作，其持有的比特币总量保持在843,775枚。

融资活动主导报告期，比特币储备无新增动向

根据文件内容，此次资金募集发生在7月13日至7月19日之间，主要依托于普通股ATM计划实施。尽管市场普遍关注资金是否将转化为比特币增持，但该公司明确指出，该周期内未进行任何现货交易。因此，其比特币资产规模维持原状，仍为843,775枚，总成本投入达636.9亿美元，平均购入均价为75,476美元。当前比特币市场价格约为64,657美元，反映出账面浮亏状态。

现金储备攀升至32.25亿美元，部分源于未结算收益

随着约273万股MSTR股票被售出，Strategy的美元流动性显著提升，期末现金总额达到32.25亿美元，较前一周增长7.5%。这一增幅部分归因于股票销售中尚未完成交割的预期收入。公司强调，这些资金主要用于满足资本结构中的实际支出需求，包括优先股股息支付及未偿债务利息清偿。需注意的是，此类“预期收益”与已到账现金存在时间差，可能影响短期内可用资金的判断。

连续两期未动用优先股ATM，剩余容量仍超235亿美元

在本次报告期间，Strategy未启用其优先股ATM计划，延续了此前一周的操作模式。此前一周，公司通过普通股渠道已筹集4.667亿美元，同样未涉及比特币购买行为。目前，其普通股ATM计划尚有约235亿美元的可售额度，若未来市场条件有利，可进一步拓展融资空间。

优先股价值重估争议升温：是收益工具还是现金流债券？

围绕公司优先股STRC的估值问题再度引发讨论。该证券上周五收于85.29美元，而母公司MSTR股价为94.85美元。信贷分析师Khing Oei在社交平台指出，市场对STRC的定价可能低估其真实价值。他认为，不应仅将其视为14%固定收益率产品，而应基于未来长期股息支付能力进行估值。其模型显示，即便比特币价格停滞，只要策略能持续派息，STRC合理价值或可达96美元。杠杆水平被视为关键变量，若比特币走强带动资产负债表改善，该优先股有望接近100美元面值。

后续焦点：融资节奏与比特币配置路径的潜在转折点

当前模式清晰呈现：持续通过MSTR相关股票销售增强流动性，同时维持比特币头寸稳定。投资者关注的核心在于，未来是否有迹象表明融资所得将转为新比特币采购；此外，随着市场对现金流可持续性预期的变化，关于优先股定价的分歧是否趋于收敛，将成为下一阶段的重要观察指标。