比特币挖矿量突破2000万枚 稀缺性叙事再受关注

核心提要：比特币挖矿总量突破2000万枚，剩余不足100万枚，供应增速持续放缓。减半机制导致新币发行减少，交易手续费重要性上升，实际流通量或仅占已挖总量的三至四成，稀缺性逻辑再度强化。

比特币供应进入结构性收缩阶段

随着比特币网络累计挖出量突破2000万枚，其预设总上限2100万枚中剩余部分已不足100万枚。这一节点标志着比特币正式迈入新增供应持续减速的新周期，长期稀缺性特征愈发显著。 区块链记录显示，该里程碑发生在区块高度939,999，由Foundry USA矿池产出。自2025年11月总供应量占比突破95%以来，发行速度持续走低，当前供应曲线趋于陡峭，反映未来增量供给将极为有限。 尽管目前仍有约100万枚比特币未被释放，但这些代币将在未来约114年内按“减半”机制逐步进入市场，发行节奏远低于历史水平。

减半机制驱动供应增速放缓

比特币自2009年创世以来，初始区块奖励为50 BTC。根据协议设计，每生成21万个区块（约四年）奖励减半。最近一次减半于2024年4月20日完成，区块奖励从6.25 BTC降至3.125 BTC，直接影响新增供应速率。 以当前奖励标准估算，矿工每日新增产出约为450枚比特币，相较减半前的日均900枚已下降一半，表明市场新增流动性压力正在减弱。

矿工收入结构向手续费倾斜

矿工作为网络维护的核心参与者，其收益来源正经历结构性转变。除区块奖励外，交易手续费成为日益重要的收入构成。随着新币发行逐步趋近尾声，行业普遍预期未来手续费将成为支撑网络安全与激励机制的主要资金来源。 值得注意的是，并非所有已挖出的比特币都处于可流通状态。部分因技术设计原因无法使用，如创世区块特定输出，以及因私钥丢失、设备损毁等造成永久不可访问的代币，合计约230枚，属于接近消失的资产。

实际流通量可能大幅低于账面数据

更值得关注的是“丢失代币”现象。据分析，由于早期钱包格式不兼容、私钥遗忘或存储介质失效等原因，估计有300万至400万枚比特币已无法恢复或交易。若计入此部分，真正可参与市场交易的比特币比例可能仅为已挖总量的30%至40%。 此次2000万枚的里程碑，不仅体现数量上的进展，更凸显“新增供应减少”与“实际流通量收缩”的双重趋势。在减半后市场供应压力减轻的背景下，交易手续费占比提升及长期网络安全预算的可持续性问题，正成为投资者和研究者重点讨论的方向。