迈克尔·塞勒公司大规模增持比特币战略成本优化引关注

核心提要：迈克尔·塞勒旗下公司以70,946美元均价购入17,994枚比特币，总值128亿美元，创下年内最大单笔收购纪录。此举使公司持币量达73.8万枚，累计成本560亿美元。公司通过低价增持降低平均持仓成本至75,985美元，展现长期资产存储战略。尽管比特币价格波动影响财务表现，公司仍坚持其比特币主导的资本结构模式。

大规模增持凸显长期持有策略

该公司完成年内规模最大的一笔比特币收购，购入17,994枚，交易估值达128亿美元，每枚平均购买价为70,946美元，显著低于其历史累计平均成本。此次操作使公司持有的比特币总量上升至738,731枚，总收购成本达到560亿美元。这标志着公司在市场低位阶段持续进行战略性资产积累，强化了其长期持有理念。

成本优化机制显现成效

自二月以来，公司系统性地在低于平均成本区间内增持25,229枚比特币，成功将整体平均购买成本从76,052美元下调至75,985美元。这一精准操作反映出其对市场时机的把握与成本控制能力，体现出明确的成本管理目标。

市场波动与财务压力并存

尽管比特币价格在2025年10月一度冲高至126,000美元，但到2026年初已回落逾47%，目前在63,000至72,000美元区间震荡。该波动直接影响公司股价，从2024年11月的543美元下滑至二月底约125美元。2025年末新会计准则要求按公允价值列报资产，导致公司确认124亿美元净亏损，加剧了投资者对财务稳健性的担忧。

商业模式面临外部质疑

经济学家彼得·希夫对该公司依赖比特币的资本结构提出批评，指出当前市值较比特币储备价值低20%-25%。分析师泰德·皮洛斯也强调，这一状况与此前股价高于净资产的时期形成鲜明对比。尽管如此，公司仍维持其“42/42计划”，目标在2027年前实现840亿美元资本积累，并具备可支撑21个月股息与利息支付的现金储备。