Coinbase溢价连跌60天创纪录，机构需求转向ETF

核心提要：Coinbase溢价指数连续60多天处于负值，创下历史最长记录。尽管反映美国现货需求疲软，但分析师指出ETF普及已改变数据解读逻辑，比特币仍守住关键支撑位，市场结构性韧性凸显。

Coinbase溢价持续走低创历史最长负值期

衡量美国现货比特币需求的重要指标——Coinbase溢价指数已连续超过六十个交易日维持在负值区间，标志着该指标历史上首次出现如此长时间的下行态势。此前最长负值周期为今年初至二月，持续约四十天，此次突破刷新纪录。

机构交易行为转移推动指数走弱

该指数通过对比Coinbase与Binance之间的比特币价差，揭示美国投资者对现货资产的购买意愿。当前长期负值反映出美国市场参与者在直接购买比特币方面趋于保守。尤其考虑到Coinbase是机构、资管公司及比特币ETF发行方的主要平台，其交易活跃度下降被视为机构资金流入放缓的信号之一。

ETF兴起重塑市场数据逻辑

然而，业内专家指出，这一现象不应再以传统方式解读。自2024年美国批准现货比特币ETF以来，大量资金选择通过ETF渠道配置比特币，而非直接在交易所购入。因此，Coinbase上的现货交易量下降，并不必然代表机构兴趣减弱，而是投资路径发生了结构性转变。

全球需求支撑价格底部韧性

尽管美国需求偏弱，比特币价格依然展现强劲抗跌能力。即使从高点回落近半，其始终稳守60,000美元关口上方。这表明国际资本流动和全球市场情绪仍在为价格提供有效支撑，显示出加密资产基本面未受根本性冲击。

未来走势取决于宏观环境改善

分析师认为，美国投资者重新大规模入场的前提在于美联储政策明朗化、通胀趋势趋稳以及地缘政治风险缓和。一旦外部不确定性降低，预计将带动美国现货需求回升，从而推动Coinbase溢价指数重返正值区域，形成新一轮上涨动能。