美国通胀降温难掩紧缩风险，美联储加息预期升温

核心提要：尽管最新通胀数据低于预期，但经济学家普遍警告，核心通胀压力与经济过热迹象仍存。多位专家预测美联储将放弃降息路径，转向加息周期，新任主席凯文·沃什的强硬表态更强化了这一预期。

通胀回落难掩深层风险，紧缩预期再度抬头

美国最新公布的通胀数据虽优于市场预期，但分析指出，核心通胀水平及经济活动的持续活跃性仍构成显著挑战，可能迫使货币政策转向。

劳动力市场韧性支撑通胀顽固性判断

SMBC首席经济学家乔·拉沃格纳指出，当前美国经济维持增长动能，零售支出表现强劲，失业救济申领人数长期处于历史低位，凸显劳动力市场高度紧张。

他回顾称，去年美联储因就业市场担忧而推行75个基点的宽松举措，但如今这些顾虑已不复存在。拉沃格纳强调，通胀前景较半年前更为模糊，潜在风险显著上升。

“在经济增长达到或超越长期趋势时，通胀从未自动回归目标区间，”他指出，“美联储唯有依赖其最有力工具——联邦基金利率来应对。”

拉沃格纳明确表示：“我认为美联储必须加息。在凯文·沃什领导下，这一动作将不可避免，且将在今年内发生。”

新任主席言论释放强硬政策信号

前财政部官员、耶鲁法学院教授娜塔莎·萨林认同上述观点，并援引新任美联储主席凯文·沃什在国会听证会上的表态，认为其传递出清晰的紧缩意图。

萨林指出，沃什强调不应过度解读单一数据波动，尤其警惕对低通胀数据的过度乐观反应。她表示：“他的言辞表明，美联储将不惜动用所有可用手段维护价格稳定，这正是我们熟悉的‘老沃什’回归——他对通胀的警觉性极高。”

针对部分人士主张使用非传统工具替代利率调整的论调，萨林予以反驳。她认为，此类方法未经实践验证，且无法在必要时间内产生足够影响。她补充道，自疫情以来，2%的通胀目标始终未能达成，而关税等行政措施带来的输入性通胀压力，进一步加剧了央行调控难度。