Circle股价分歧加剧：牌照利好难掩竞争隐忧

核心提要：Circle互联网集团股价在短期内遭遇两大券商反向调价，尽管获得银行牌照，但供应收缩与新兴竞争者崛起引发市场对增长前景的担忧。

稳定币巨头圈地战：分析师分歧凸显增长隐忧

华尔街对Circle Internet Group（CRCL）的未来走向仍存显著分歧，两家头部券商在数日内作出方向相反的目标价调整，折射出市场对其核心竞争力的重新评估。这一波动发生在稳定币生态加速重构的关键节点。

监管突破未获普遍认可，瑞穗维持谨慎立场

美国跨国投资机构Robert W. Baird于7月13日将CRCL目标价由138美元大幅下调至100美元，降幅达27.5%。与此同时，瑞穗证券在7月10日却将目标价从63美元上调至85美元，涨幅逾三成，但坚持给予“中性”评级，暗示其对当前估值仍持保留态度。

瑞穗团队指出，尽管Circle获准成立第一国家数字货币银行，标志着监管层面的重要进展，但市场可能过度解读其战略价值。分析师Dan Dolev领衔的团队强调：“该里程碑虽具象征意义，但未能触及制约股价的核心痛点。”

USDC供给回落叠加新币冲击，行业格局生变

数据显示，USDC流通量自3月高点已减少约70亿美元，至7月降至约740亿美元，创下2022年以来最大单月跌幅。这一趋势引发外界对其储备金收入模式可持续性的质疑。

更严峻的挑战来自新晋对手Open USD。该稳定币由Mastercard、Stripe及Coinbase等140余家机构联合发起，符合《GENIUS法案》框架。瑞穗警告称，这种多方背书的结构或推动行业向商品化演进，削弱单一发行方的定价权。

报告最后总结：“我们选择观望。”当日CRCL收于63美元，下跌4.75%。