Circle获准设数字美元银行，但挑战仍存

核心提要：Circle在获得美国货币监理署批准设立全国首家长数字美元银行后，仍面临市值下滑、竞争加剧等多重压力。瑞穗指出，尽管监管进展利好，但市场流动性紧缩与联盟稳定币崛起正重塑行业格局。

数字美元银行获批后，Circle陷入新竞争困局

美国货币监理署近日批准Circle互联网集团设立全国首家数字美元银行，标志着其在合规路径上迈出关键一步。然而，日本瑞穗银行分析认为，这一监管突破并未缓解其面临的深层结构性挑战。

流通规模持续收缩，赎回潮冲击稳定性

自今年3月达到峰值以来，USDC总供应量已缩减约70亿美元，当前稳定在约740亿美元区间。该趋势表明，市场对美元锚定代币的赎回需求已超越新增发行量，引发流动性收缩风险。

尽管获批消息一度推动公司股价上涨5%，但随后迅速回落4.7%，收盘于63.03美元。瑞穗分析师强调，此波动揭示了投资者对核心问题未解的警惕，因此维持中性评级。

Open USD崛起，联盟模式成潜在颠覆力量

由万事达卡与Coinbase等机构联合支持的Open USD正式上线，成为对Circle主导地位的新挑战。该联盟稳定币已满足最新监管要求，具备更强的合规背书与跨平台兼容性。

瑞穗指出，这种由多方共建的稳定币模式正加速行业标准化进程，使单一发行方难以维持长期差异化优势。随着用户对安全、透明且广泛接受的数字资产需求上升，市场正在向“联盟化”演进。

在赎回率攀升背景下，Circle不仅面临流通量下降，更需应对来自新型联盟稳定币的激烈竞争。监管许可虽为重要里程碑，但未能消除行业固有风险。瑞穗建议，各方应同步关注政策红利与市场竞争双重变量。

面对快速演变的生态格局，Circle正处于战略转型的关键节点。虽然其在稳定币领域仍具先发优势，但未来能否持续引领，取决于其在监管合规、技术创新与市场响应之间的平衡能力。瑞穗提醒，利益相关者需以动态视角评估其长期竞争力。