Strategy比特币出售破局：从“永不卖出”到资本重构

核心提要：Strategy公司打破长期坚持的“永不卖出”原则，近期完成超2亿美元比特币变现，用于支付优先股股息与补充现金储备。其新资本框架引发市场波动，渣打银行呼吁更清晰沟通以稳定币价。

战略转向信号：从增持宣言到模糊表述

执行董事长迈克尔·塞勒在周日更新的比特币持仓追踪页面发布了一条非同寻常的信息：“橙色点只讲述了故事的一部分。”这一措辞相较以往购买前的明确号召——如“是时候多加点子了”或“多加点子更好看”——明显趋于含蓄，释放出战略重心转移的潜在信号。

大规模资产变现揭示资本结构调整

6月28日的公告预告了新的财务架构，而非购入动作；7月5日的帖子则出现在公司披露史上最大规模比特币抛售后的一周内。截至7月12日，公司尚未确认当周交易详情。此次出售共分两批进行：6月末卖出1363枚，套现8080万美元；7月1日至5日再售2225枚，净得1.352亿美元，总收益约2.16亿美元。资金用途为支付STRC优先股股息，并补充相关现金储备。

资产负债结构优化：从持币到多元配置

目前公司持有843,775枚比特币，累计成本达636.9亿美元，平均单价约75,476美元。以周日近64,000美元的市价计算，当前未实现亏损高达约97亿美元。此次操作标志着其多年坚守的“永不卖出”立场正式松动。6月底，公司通过新资本框架，授权出售比特币以支持美元储备、偿付债务利息、支付优先股分红及推进证券回购计划。同时，STRC年股息率上调至12%，并分别获批10亿美元用于优先证券与A类普通股的回购。

市场反应与机构评估：信息透明度成关键变量

渣打银行全球数字资产研究主管杰夫·肯德里克指出，公司当前的行动与沟通方式正对比特币短期走势造成干扰。他强调，若能清晰传达新框架下大规模出售可能性极低，将有助于缓解价格压力。肯德里克认为，良好的信息传递可使策略无需实际抛售即可支撑STRC股价表现。该行维持年底比特币目标价10万美元不变。

股价持续承压：估值与预期背离加剧

STRC面值100美元，但上月一度跌破75美元，创上市以来最低纪录；普通股MSTR自2025年7月以来跌幅超70%，周五收于94.64美元，远低于52周高点457.22美元。公司将于7月30日公布第二季度财报，雅虎财经数据显示分析师一致预期每股收益4.28美元。然而Fintel数据表明，过去八个季度中，有六个未能达标，包括2026年第一季度差额达33.76%。