Securitize股价腰斩：SPAC整合引投资者换血

核心提要：在贝莱德支持的代币化平台Securitize完成与SPAC合并后，股价持续走低，跌幅近40%。尽管机构对代币化市场前景普遍乐观，但上市后投资者结构转换与历史不佳的加密货币IPO表现引发市场担忧。

贝莱德系代币化企业上市后遭遇重挫，市场波动背后逻辑浮现

由贝莱德支持的代币化技术公司Securitize（SECZ）自上周完成与特殊目的收购公司Cantor Equity Partner II的合并以来，股价已累计下滑约40%。尽管该公司深耕于区块链领域中增长最快的机构级应用赛道，其市值仍面临显著压力。

机构代币化进程加速，但二级市场反应分化

该股在7月7日一度下挫25%，随后小幅反弹。此次调整恰逢大型金融机构纷纷推进资产代币化：贝莱德、富兰克林坦伯顿及摩根大通正将美国国债、私人信贷和股票等核心资产逐步迁移至区块链网络，推动行业进入规模化阶段。

投资者结构更迭导致短期抛压加剧

投资机构Arca首席投资官杰夫·多尔曼指出，当前抛售潮并非源于公司基本面恶化。“我们未发现任何实质性的负面因素，”他表示，“这种剧烈波动在SPAC交易完成后极为典型——原以套利为导向的固定收益型投资者集体退出，取而代之的是关注长期业务价值的股权持有者。”

SPAC通过公开募集设立壳公司，再选定目标企业完成并购。合并完成后，原本锁定持股的套利者通常迅速变现，为追求基本面成长的长期投资者腾出空间。这一过程在流通股有限或前期估值已被推高的情况下，极易引发股价断崖式下跌。

加密相关上市项目普遍承压，历史数据警示风险

多尔曼进一步强调，近期一系列加密货币关联企业的上市表现疲软，使投资者对该板块保持审慎态度。“考虑到过去几起项目惨淡的上市路径，这种回调并不意外。”他列举了Coinbase、Bullish、Gemini、BitGo和Circle等案例。

数据显示，自2026年2月上市以来，BitGo股价已蒸发70%；Gemini自2025年9月登陆市场后，市值缩水达85%。Bullish于2025年8月以每股90美元发行，现价已跌破70%，且低于其37美元的初始定价。尽管Circle股价仍维持在IPO价31美元的两倍以上，但相较2025年6月创下的高点已回落77%。而2021年4月以381美元直接上市的Coinbase，如今较开盘价已下跌56%。

7月7日当天，整个加密金融板块整体低迷。纳斯达克指数收跌2%，其中Circle下挫5%，BitGo跌幅超4%，由前SoFi CEO迈克·卡格尼掌舵的区块链企业Figure则暴跌接近8.8%。