微策略大规模售币引关注，机构称流动性无忧

核心提要：微策略在迈克尔·塞勒领导下出售超3500枚比特币，套现2.16亿美元以履行股息义务。尽管股价跌破面值，公司仍保持25.5亿美元美元储备，伯恩斯坦指出其现金流可支撑17个月支出，且持续增持比特币，维持对年底比特币价格达15万美元的预测。

微策略减持比特币以偿付股息，现金状况仍稳健

在迈克尔·塞勒的主导下，微策略公司实施了一项关键财务行动，通过出售共计3,588枚比特币，实现约2.16亿美元的现金流入。此举主要用于满足股息支付需求，并强化企业流动性缓冲。根据美国证券交易委员会披露文件，公司当前持有的比特币总量已下调至843,775枚。

分阶段抛售凸显策略性节奏

交易活动分布在多个时段：周一至周二间，公司以平均单价59,256美元卖出1,363枚比特币；随后在周三至周日区间，以更高均价60,773美元完成2,225枚的出售。这一操作是自2022年税务调整以来罕见的主动变现行为，严格遵循既定框架——即允许将比特币变现用于支持优先股股息发放。

资本结构未受冲击，融资能力或受影响

尽管公司报告其美元现金储备稳定在25.5亿美元，且STRC优先股的年度股息收益率已上调至12%，但其股价已低于面值，目前交易于88.70美元水平。这一表现可能削弱其未来通过该工具进行再融资的可行性。然而，现有资产处置已有效支撑其现金管理目标，确保股息如期兑付。

伯恩斯坦评估：低风险、高韧性财务模型

伯恩斯坦研究团队指出，微策略具备充足的流动性，足以覆盖未来数年的股息与利息支出，强制出售比特币的可能性几乎为零。据测算，当前现金储备可支持约17个月的资金流出周期。同时，公司仍在持续购入比特币，展现出净买入者身份。在其他大型机构转向人工智能投资、导致比特币资金外流的背景下，微策略的逆势积累成为市场稳定的重要力量。其债务规模极轻，仅为比特币抵押价值的13%，主要偿还义务要到2028年才启动。基于此，分析师维持对年底比特币价格达到15万美元的乐观预期。

整体来看，尽管存在阶段性资产变现，微策略仍处于安全边际内，无须被迫清算头寸。随着其持续加码比特币持仓，公司在市场中扮演着看涨引领者的角色，伯恩斯坦对此表示坚定支持，并重申对应长期走势的信心。